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今天的主线是钱在收紧、货在涨价，两头一起走。存储先紧：美光 CEO 说内存短缺会拖到 2028 年，2027 年的产出已有七成五被订走。钱这头，国际清算银行点名 AI 圈的循环投资，2021 到 2025 年这类互相投钱的交易占了 AI 投资金额的 28.7%。同一天，凯雷提醒 AI 热度里夹着信贷风险。中国这边，华为和赛力斯签下新的五年合作，问界用户已过 120 万。9 月 30 日周三 A 股 AI 硬件六只五跌一涨，金山办公是唯一收红的。

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六、宏观与市场数据

华为与赛力斯再签五年，问界用户已过 120 万

IT之家 10 月 1 日报道，鸿蒙智行宣布华为与赛力斯达成新的五年合作，继续升级问界业务。目前问界用户已突破 120 万。 签约 9 月 30 日在深圳举行，华为余承东和赛力斯集团董事长张兴海都到场。把合作期再拉长五年，说明问界这条线还要继续投钱。 对买车的人，问界的车型和售后网点会跟着华为的节奏走，下手前先看接下来一年新车型的排期。对看汽车股的人，合作条款里谁出研发、谁担产能，决定了利润怎么分。

腾讯参股的 AI 云公司，递表冲击港股 IPO

彭博社 10 月 1 日报道，一家腾讯参股的 AI 云独角兽已递交港股上市申请。公司做的是把算力（跑 AI 要用的机器资源）租给企业用。 港股近一年成了国内 AI 公司上市的主要去处，流程比走美股顺。腾讯既是股东，也可能是它的客户和渠道。 对打新的人，AI 云的收入能不能持续，要看客户是不是长期签约，先翻它的招股书看客户集中度。对投资者，这类公司上市初期的估值波动通常比主板大。

内存短缺还要拖两年，美光把 2027 年七成五的货订出去了

Ars Technica 10 月 1 日报道，美光 CEO 梅赫罗特拉对投资人说，内存的紧缺至少再持续两年，需求超过能供的货。美光主要卖的是给 AI 服务器用的高带宽内存和服务器内存。 他给了两个数：2027 年美光七成五的内存产出已被订走，现在谈的多是 2028 年的订单。对手三星的高管也说，2027 年高带宽内存会占内存厂商近三成产能，比今年的两成还高。 新厂房要等到 2028 年才投产，出货还得慢慢爬坡。手机和电脑的内存会让位给服务器。想装机的人，明年新品可能更贵；看存储股的人，盯长协价格和新厂进度两件事，这两项比单季营收更早反映行情。

国际清算银行点名：AI 圈的投资，钱又流回自己人手里

国际清算银行 10 月 1 日发了一份报告，统计 AI 公司之间的循环投资：一家 AI 公司拿到钱，又去投另一家 AI 公司。 报告说，2021 到 2025 年，按交易金额算，28.7% 的 AI 投资交易里，被投的一方同时也是出资的一方。互相投钱会把估值抬得比实际业务快。 对买 AI 概念股的人，这种结构让行情下跌时亏得更快，一家钱紧会连着另一家。判断风险可以先看一家公司的收入里，有多少来自同行，而不是来自最终客户。

Mandiant 创始人再创业，Armadin 拿 2.55 亿美元、估值 25 亿

TechCrunch 10 月 2 日报道，网络安全创业者凯文·曼迪亚的新公司 Armadin 融资 2.555 亿美元，估值 25 亿美元。 曼迪亚此前创办 Mandiant，2022 年被谷歌以 54 亿美元收购。新公司做的是让一群 AI 程序分工盯漏洞，代替一部分人工安全防护。 安全行业一直缺人，用自动程序补位是这轮融资的卖点。做安全采购的公司可以把它放进候选名单；对投资者，估值已经到 25 亿美元，接下来看它能不能签下大客户。

• 虎嗅转载玉渊谭天的文章说，中美在 AI 上还有不少现成的合作机会没摘。作者走访旧金山，看到当地 AI 活动密集、社群活跃。文章的意思是在两边监管收紧的当下，能一起做的部分要抓紧做。对做中美业务的公司，这类判断能帮决定团队放哪边；对投资者，跨境 AI 项目的合规成本是首先要算的一项。
• 英伟达被追问 — 彭博社 10 月 1 日报道，英伟达正被追问多起对华 AI 芯片的走私案。美国对先进芯片出口有限制，芯片一旦经第三地转手，追踪起来很难。对英伟达，这类案子关系到它能不能继续卖中国特供型号；对做服务器采购的人，渠道不明的芯片没有保修和合规保障，便宜也别碰。
• 彭博社 10 月 1 日报道，一家有国资背景的中国公司披露了涉及英伟达 Blackwell 芯片的交易。Blackwell 是英伟达面向 AI 服务器的新一代芯片。把这类交易披露出来，说明采购已经摆到台面上。对做服务器和机房的人，Blackwell 到货多少，直接决定明年的机器租金；对投资者，看谁拿到货，比看谁喊得响更有用。
• Ars Technica 10 月 1 日报道，美国联邦法官驳回了 Chegg 和 Penske 对谷歌 AI 搜索的反垄断诉讼。两家公司此前称谷歌用 AI 摘要把它们的流量截走了。判决对谷歌是利好，搜索广告的模式暂时稳住。对做内容和教育平台的公司，靠搜索导流的生意还得自己找第二个来源，别把流量押在一家手上。这场官司打了有一年多，判决之后同类起诉短期内会少一批。
• The Information 10 月 2 日报道，Sharon AI 拿到一笔 3.56 亿美元的贷款，抵押物是 GPU（图形处理器，跑 AI 要用的芯片）。把机器押出去换现金，是这轮 AI 扩建里常见的一招。对投资者，要留意芯片折旧快，抵押品的价值会随新一代芯片上市而缩水，借得越多，风险越大。这类贷款的利息通常比普通公司债高，因为芯片当抵押品掉价快。
• The Information 10 月 2 日报道，数据中心配套供应商 Accelevation 上市后股价走低。这家公司做的是机房建设的配套，属于 AI 扩建里卖工具的那一类。同一批上市的 AI 基建公司里，已经有好几家跌破发行价。对打新的人，看这类公司的订单能见度比看概念更重要，机房盖得快，配套商的收入起伏也大。配套商吃的是机房开工的节奏，订单排得满不满，比上市当天的股价更能说明问题。
• 彭博社 10 月 1 日报道，私募巨头凯雷提醒 AI 热潮里夹着信贷风险。数据中心和芯片扩建大笔靠借钱，一旦利率不降，还款压力会先压到资金薄的公司身上。对普通投资者，判断一家 AI 公司扛不扛得住，先看它账上的现金能撑几个月，而不是看它讲的故事多大。
• 彭博社 10 月 1 日报道，欧洲央行行长拉加德说，欧洲必须发展自己的 AI 能力，不能全靠外部供应。这话的落点是投资：欧洲会拿出更多公共资金和补贴，扶本地的芯片、模型和数据中心。对做欧洲生意的硬件和云厂商，当地订单会增加；对投资者，欧盟的政策文件比公司发布会更早透露钱往哪去。
• 虎嗅转载的文章说，AI 从回答问题走到替人动手之后，软件的形态在变。以前是人找按钮、填参数，以后是交代一句，AI 自己调工具、走流程。对做产品的团队，重点从做界面转到做接口和权限；对用户，省事的同时要把账号权限收紧，别让一个助手能碰到所有东西。眼下能用的助手还常出错，重要的事别完全放手。
• The Information 10 月 1 日的文章把两家机器人路线做了对比：谷歌做开放的机器人系统，像安卓那样给各家厂商用；特斯拉自己做整机和软件，像苹果。开放路线铺得快，闭环路线体验更整齐。对看机器人股的人，两条路的赢家不一样，一条看谁能攒起最多的硬件伙伴，一条看谁先把成本压下来。
• 卫报 10 月 1 日报道，Anthropic 建议澳大利亚政府给大厂训练模型用澳洲版权内容一个有条件批准，澳洲广播公司则警告本地新闻的流量会被吸走。对做内容的人来说，授权费怎么定，直接决定明年的收入；对模型公司，拿不到本地语料，模型在本地场景的表现就会打折。
• Tech.eu 10 月 1 日报道，法国车队管理软件公司 Voltaback 拿到 280 万欧元，投资方是 Serena 和几位天使投资人。它做的是把公司车的充电费用自动记账、自动报销。欧洲车队电动化之后，充电账单零散又难对账。对做出海软件服务的团队，这类细分工具门槛不高，拼的是能不能接进企业原有的财务系统。电价和税务规则一变，这类工具就得重做一遍。
• TechCrunch 10 月 1 日报道，AI 初创 Photon 拿了 450 万美元，还在纽约给手机 App 办了一场真的葬礼。它赌的是以后点外卖、订票这类事由 AI 助手直接办完，用户不用再打开一个个 App。对做 App 的团队，入口被助手接管是必须提前想的事；对用户，省事的代价是每一步都交给了同一个助手。
• Positron 在官网发布专为生成式 AI 设计的硬件，主打高性能、低功耗。生成式 AI 的推理（模型给出答案这一步）很吃机器的电和内存，通用服务器不一定划算。对要自建 AI 服务的企业，这类专用机器能压低单位成本，判断值不值，先算清每瓦能跑多少请求，再比价格。还要看软件生态跟不跟得上，机器再快，模型跑不起来也没用。
• Cloudflare 10 月 1 日宣布 AI Search 正式商用。它让网站把自家内容做成能被 AI 检索的知识库，网站主能控制哪些内容给模型读。对做内容的公司，这是把流量入口握回自己手上的一种办法；对开发者，接进现成的搜索接口比自己搭一套省事，代价是数据和费用都要先算进预算。
• Tech.eu 10 月 1 日报道，丹麦的 AI 转写公司 Good Tape 拿到新融资，投资方是 Nordic Makers，它的工具在 150 多个国家有 300 万用户。转写就是把录音变成文字。它同时上线了 Explore，用来从旧采访里挖出被埋掉的故事。对媒体和做访谈的团队，这类工具能省下大量整理时间，但要先确认录音数据存放在哪。
• Tech.eu 10 月 1 日报道，比利时科技公司 2026 年上半年融资 10.9 亿欧元，钱高度集中在头部，单是 Kpler 一家就占了很大一块。去掉这一笔，其余公司的平均融资额并不高。对想在欧洲找钱的团队，比利时不算最热的市场；对投资者，看这类地区榜单要剔除头部个案，否则会高估整体热度。看地区融资榜单，先看最大一笔占了多少，再看剩下多少是中小公司拿到的。
• Tech.eu 10 月 1 日报道，乌克兰背景的 Osavul 拿到 850 万欧元。它做的工具帮北约和各国政府提前发现针对舆论的敌意攻击。政府订单稳定，但决策慢。对做公共部门生意的公司，这类合同金额大、周期长；对投资者，收入靠政府预算，节奏和商业客户完全不同，要看的是合同续约率。政府客户一旦续约，收入就稳；反过来丢一单，也很难补回来。

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今日盘面速览（自产行情，全球 24 小时（美股 10/1（周四）收盘 + A 股 9/30（周三）收盘））

六只里三涨三跌。Palantir 涨 1.60% 最强，英伟达涨 1.09%，Meta 涨 0.10%。Alphabet 跌 1.70% 最多，特斯拉跌 0.20%，微软跌 0.02% 基本走平。这是 10 月 1 日周四美股的收盘。

六只里五跌一涨。海光信息跌 3.85% 最多，寒武纪跌 3.54%，新易盛跌 1.00%。中际旭创跌 0.56%，工业富联跌 0.38%。金山办公涨 0.88%，是名单里唯一收红的。这是 9 月 30 日周三 A 股的收盘，之后 A 股进入国庆假期休市。

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