单车利润1150元，特斯拉的AI赌注还能撑多久

这篇文章最有价值的信息是，特斯拉二季度卖一辆车只赚1150元人民币（按非GAAP净利润计算），而去年同期这个数字是近4000元。利润腰斩的背后，不是销量崩盘，而是特斯拉正在用一场豪赌置换未来——把今天的利润，变成明天的AI算力。

财报数据本身并不复杂。总营收282.36亿美元，同比增长26%，超出市场预期；全球交付48.01万辆，创Q2历史新高。但利润端全线失守：GAAP净利润14.94亿美元，同比暴跌45%；非GAAP净利润18.12亿美元，同比下滑42%。单车利润从去年的约3800元人民币跌到1150元，降幅近70%。

收入增长，利润反降，原因只有一个：特斯拉在疯狂烧钱。财报显示，本季度资本支出25.73亿美元，同比增长98%，主要用于AI基础设施和产能扩张。具体来说，这些钱砸向了三个方向：

• 德州超级工厂的Dojo超级计算机集群
• 英伟达H100 GPU大规模采购（用于训练FSD和擎天柱机器人）
• 4680电池产线改造和Cybertruck产能爬坡

这些投入短期无法直接变现，但马斯克在财报电话会上反复强调，AI是特斯拉未来十倍增长的引擎。他说得没错，但问题是，这个赌注需要持续输血，而油车降价潮和电动车价格战正在抽干特斯拉的造血能力。

汽车业务的毛利率（剔除碳积分）从去年同期的18.7%跌至14.6%，这是特斯拉五年来的最低值。降价促销是直接原因，但更深层的逻辑是，特斯拉正在用价格换时间——通过降价扩大销量以维持工厂利用率，同时用规模摊薄FSD研发成本。但规模效应有一个极限，当单车利润跌破1000元，特斯拉就进入了危险区间。

[!note]

特斯拉单车利润Q2同比下滑70%，至1150元人民币，同期比亚迪单车利润约900元，但比亚迪成本控制更强（垂直整合），特斯拉的溢价优势正在消失。

如果把视角拉长，你会发现特斯拉的财务结构正在发生质变。过去五年，特斯拉的利润增长主要靠汽车交付量和单车利润的双重提升。但2023年至今，单车利润连续下滑，利润增长完全依赖交付量硬撑。一旦销量增速放缓，拐点就会出现。

而销量增速放缓的信号已经出现。二季度全球交付48.01万辆，虽然创Q2历史纪录，但环比仅增长0.6%，且低于市场预期的49万辆。中国市场Model Y和Model 3的降价效果正在递减，欧洲市场受关税和补贴退坡冲击，北美市场Cybertruck产能爬坡缓慢。马斯克在电话会上承认，2024年交付量增长将明显低于2023年的38%。

真正值得关注的不是汽车业务本身，而是特斯拉在用汽车业务赚来的钱，去养一个可能永远无法盈利的AI梦。FSD V12.5目前仅向部分用户推送，端到端神经网络虽然技术惊艳，但商业化落地遥遥无期。擎天机器人更是停留在实验室演示阶段。这些项目每年吞噬数十亿美元，却没有产生任何收入。

# 特斯拉2024 Q2 资本开支拆解（估算）
capex = 25.73  # 亿美元
ai_infra = 8.5  # Dojo + GPU采购
battery = 6.0   # 4680产线
cybertruck = 5.0
其他 = 6.23
print(f"AI赌注占比: {ai_infra / capex * 100:.1f}%")
# 输出: 33.0%

三分之一的资本开支砸向AI，而AI业务目前贡献的收入为零。这不是在赌明天，而是在赌下一个十年。但资本市场对长期故事的耐心正在耗尽。财报发布后，特斯拉盘后股价下跌8%，因为投资者看到的是：卖车越来越不赚钱，新业务迟迟看不到回报。

特斯拉现在的处境像极了十年前的特斯拉——当时Model S量产爬坡烧光了公司现金，濒临破产。如今历史重演，只不过赌注从电动车换成了AI。区别在于，彼时电动车市场一片蓝海，而今天AI赛道挤满了谷歌、微软、Meta这样的巨头，特斯拉的算力规模和算法积累并不占优势。

马斯克赌的是，一旦FSD和Robotaxi商业化，特斯拉就能像苹果一样，从硬件公司转型为AI服务公司，利润率从15%跃升至40%。但这个假设成立的前提是，L4级自动驾驶能在2025年实现，而整个行业对L4的时间表已经一推再推。

特斯拉的财报像一面镜子，照出了科技公司的终极困境：当主营业务进入成熟期，你必须在利润曲线和未来曲线之间做选择。特斯拉选择了后者，但代价是，每一辆卖出去的车，只为那个未来贡献了1150元的燃料。

原文链接：https://www.tmtpost.com/8076744.html